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申万宏源-2019年汽车行业2月月报

时间:2019-04-17来源:黄山新闻网

  研究报告内容摘要:

  本期投资提示:

  车市消费景气度进入复苏前波动期,1-2  月零售端销量表现优于批发端,增速同比下滑-3.3%大幅收窄,相比而言批发端跌幅为15.0%。2019  年1-2  月,汽车产/销完成量分别为377.5/384.9  万辆,产量同比下滑14.1%,销量同比下滑15.0%。零售端销量边际回暖趋势不变,中保协数据显示,1-2  月终端累计零售销量为352.6  万台,同比下降3.28%。库存受当月销量影响,2  月波动上升,总体仍低于过去4  个月整体水平,环比改善。中国汽车流通协会发布的2 &n抗癫痫药物bsp;月份经销商库存预警指数为63.6%,环比上升4.7  个百分点。

  1-2  月重中轻卡销量增速由负转正,同比上升1.7%,轻卡同比增幅最大。轻卡同比增加8.3%,主要系车辆营运和驾驶员从业“双证”取消,安检、综检“两检合一”,国三老旧车辆淘汰三大利好刺激。重卡销量小幅微跌仍维持较好景气度,系近期国家和地方固定资产投资密集公布,带动工程机械和重卡市场新车需求。狭义乘用车1-2  月批发销量为319.3万辆,较去年同期下滑17.5%。大中轻客1-2  月合计销售5.2  万辆,同比下滑4.3%。

  新能源汽车增速仍是车市亮点,预计补贴退坡抢装将刺激3  月销量维持高增长。2&n沧州最好的癫痫医院bsp; 月新能源汽车销量达5.3  万辆,同比增长55.5%。主要系补贴退坡抢装影响,本月新能源汽车产量为5.9  万辆,同比增长57.4%。2019  年1-2  月累计产销量分别完成15.0  万辆和14.9万辆,同比增速分别为93.3%和100.6%。

  品牌层面,日德系仍是车市相对亮点。批发端数据显示,2019  年1-2  月增速靠前的有丰田雷凌(68.5%)、本田思域(43.1%)和大众朗逸(32.7%),轿车前十大众系仍占据主力。2  月SUV  批发销量整体全面下跌,销量相对结构中自主品牌仍占优势。零售端数据显示,零售脑外伤癫痫病会出现哪些症状总体跌幅大幅收窄,我们判断消费景气处于磨底期,日系轿车优势车型增速优于整体车市。1-2  月日系轿车优势车型增速优于整体车市。零售销量排名前十的轿车中,1-2月同比增速最高的品牌为日产轩逸(+96.9%)、本田思域(54.0%),日系品牌零售端销量动力强劲。2019  年车企根据2018  年情况理性调整销量目标,除广汽集团力争8%的销量增速外,其他车企如上汽大众、一汽大众、上汽通用、长安汽车、吉利汽车等皆定下0%左右的销量增速目标,验证我们之前“车企更加理性,不会盲目压库存”的观点。

  3  月折扣率部分品牌波动增加。其中小型轿车回升幅度较大,增加2.27pct,但仍低于过去4  个月的平均折扣,显示主机厂有意识控制降价幅佳木斯市幼儿癫痫病医院度,折扣率总体波动幅度不大。3  月紧凑型车销售折扣率居首,平均折扣率达9.75%,较2  月折扣率上升0.1pct。

  投资建议:销量回暖过程中、行业盈利回升催化下,将会迎来板块性机会。整车先于零部件。推荐顺序为:自主整车>零部件,但优质零部件的持续性更强。1)自主整车:关注触底回升、具有安全边际的长安汽车;2)零部件:2  条核心主线。①景气度产业链:包括日系产业链(推荐确定性最强的星宇股份,2019  年预计将持续超预期、广汽集团)、特斯拉产业链(拓普集团、科达利等)、大众MEB  产业链(华域汽车、中鼎股份、三花智控等)。②汽车电子产业链:推荐国内具有先发优势的华域汽车、德赛西威、均胜电子。

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