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谈股说债:市场渐入平稳期

时间:2019-04-16来源:黄山新闻网

  自2015年6月A股见顶以后,在去杠杆和风险偏好下降的双重因素作用下,上证指数从5178点一路下跌至2638点,跌幅达到49%之多。近期随着宏观经济硬着陆风险的逐步释放,加上新兴市场年后普遍上涨的周边效应,A股止跌反弹。当前市场在外围市场一系列宽松政策利好、国内经济基本面改善和人民币贬值压力减轻的影响下,股指反弹动能尚存。

  近期各项经济数据阶段性强于预期,前期融资投放和稳增长措施的效果短期内还难以证伪。受宏观政策效果显现影响,加上一二线房地产市场升温,3月制造业PMI明显反弹,环比成年癫痫患者如何科学用药回升1.2个百分点至50.2%,时隔8个月重新升至枯荣线上方。五大分项指数齐升,显示制造业下行压力缓解。在各分项指数中,同步指标生产指数为52.3%,环比上升2.1个百分点。先行指标新订单指数和原材料库存指数分别为51.4%和48.2%,环比上升2.8和0.2个百分点。表明制造业厂商对未来数月较为乐观,上游原材料供应商也在主动补充库存。这与近期PPI降幅收窄、固定资产投资增速企稳回升、规模以上工业利润增速转为正增长相吻合。

  短期经济数据小幅改善最主要是源于稳增长货币政策的推动。流动性能否从金癫痫病可以挂什么科融市场向实体经济持续溢出,从而令经济具备持续走强的内在动能,还需要更多期数据佐证。如果物价和库存数据都难以进一步回升,阶段性经济数据超预期对市场情绪的边际影响将很快被消化。加上现阶段正处于年报披露的密集期,业绩地雷较多,盈利大幅下滑甚至亏损的企业占比依然高居不下,给市场的估值带来阶段性压力。从“通缩债务”引发系统性风险担忧的角度来看,供给侧改革正在发挥效应。根据工业企业和上市公司资产负债率的变化情况,非金融企业和传统工业行业的资产负债率稳中下行。除房地产和部分服务、新兴行业还在加杠杆,大部分行业,尤其是产能过剩行业娄底羊羔疯治疗的费用和部分传统行业去杠杆的效果明显。企业部门去杠杆的趋势相对确定,从而决定了未来货币环境维持略偏宽松的必要性。因此,债券在短期供应量放大和信用风险引发波动后,依然具备牛市条件。

  上周公布的我国3月外汇储备余额为32126亿美元,较前值增加103亿美元,是2015年10月以来首次回升。市场预期美元走弱,人民币贬值势头放缓,离岸市场做空动能削弱。本币汇率的积极变化意味着资金外流压力减轻,有利于稳定境内流动性。从2月底降准以后,央行一直以公开市场操作作为稳定货币市场的主要工具。春节后至今央行连续净投放治疗老人癫痫的方法有什么,利率不变但规模递减。由于近期房价和猪肉价格上涨,在近期汇率贬值约束放松的前提下,央行依然以维持短端流动性平稳为主。货币政策偏中性,显示出今年货币政策难以维持大幅宽松的基调。

  债转股主要是延缓系统性风险,有利于企业部门去杠杆和银行解决不良贷款率的问题。通过向国有银行补充资本金的方式,实现不良资产回购,有利于提升金融板块估值。总体而言,近期无论是从政策面还是经济数据上都处于平稳期。对指数的看法,我们短期依然维持偏乐观态度。

  (作者单位:宝城期货)

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